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Le nouveau paradigme signifie que les marchés pourraient chuter avec l’économie à mesure que la relance s’épuise

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Pour la plupart des gens, il peut sembler logique que les marchés boursiers montent et descendent avec la croissance économique. Mais au cours de la dernière décennie ou plus, cela a été tout sauf vrai.

Alors que la valeur des actifs comme les actions, les obligations et les maisons a continué de grimper, la croissance de variables comme les salaires et la production est loin de se maintenir.

« Le marché boursier peut être relativement séparé de l’économie réelle telle que mesurée en termes de PIB pendant de longues périodes », a déclaré Gurupdesh Pandher, un spécialiste de la finance qui a travaillé dans le secteur privé et dans le milieu universitaire.

Alors que les Canadiens tentent de comprendre comment 2023 se déroulera pour les investisseurs, les propriétaires et les salariés qui luttent pour garder la tête hors de l’eau, le message de Pandher est que les 15 dernières années – lorsque la valeur des actifs a constamment dépassé l’économie – peuvent être un mauvais guide pour l’avenir immédiat.

Nouveau paradigme financier

À très long terme, l’histoire montre que la valeur des actifs suit l’évolution de l’économie, mais pendant de longues périodes, y compris au cours de la dernière décennie, cette relation peut être très désynchronisée. Et maintenant, après des années de ce qui semblait être une preuve positive que les prix des actifs n’avaient d’autre choix que d’augmenter, les règles ont soudainement changé.

Comme me l’a dit un spécialiste de la finance, les nouveaux investisseurs dont l’expérience de la dernière décennie leur avait appris que le marché boursier était une source d’argent facile étaient obligés de repenser. Beaucoup cherchent maintenant quelqu’un ou quelque chose à blâmer, mais la vérité est que les cycles économiques et financiers, bien qu’inévitables, sont compliqués.

L’essence du problème, selon de nombreux analystes, est qu’après des années de lutte pour stimuler une économie et un marché du travail qui semblaient trop froids, les gouvernements et les banques centrales sont soudainement contraints de faire face à une économie qu’ils craignent de devenir trop chaude.

Les données sur l’emploi de vendredi, en particulier aux États-Unis, devraient montrer une pénurie persistante de travailleurs. Les procès-verbaux récemment publiés du comité qui guide les décisions en matière de taux d’intérêt à la Réserve fédérale ont révélé des inquiétudes quant au maintien d’un emploi solide et la crainte que les marchés financiers soient encore trop optimistes – suggérant que les banques centrales n’ont pas fini d’augmenter les taux d’intérêt.

Comme Pandher, maintenant professeur de finance à l’Odette School of Business de Windsor, l’a expliqué, depuis les retombées de la crise économique de 2007 et 2008, lorsqu’une bulle immobilière américaine a éclaté et a conduit à une crise bancaire, les gouvernements et les banques centrales ont été couché sur le stimulus. Dans le passé, les économistes auraient pu s’attendre à ce que des années de taux d’intérêt bas, de réductions d’impôts et de dépenses publiques élevées aient déclenché une série d’augmentations des salaires et des prix.

Mais pour des raisons qui incluent une augmentation de la production ailleurs dans le monde, notamment en Chine, les entreprises ont été contraintes d’augmenter les prix et les travailleurs d’exiger des salaires plus élevés. L’inflation refusant de bouger, les signaux du marché sont devenus confus. Nous avons vu à plusieurs reprises que des signaux économiques sombres, de manière perverse, conduisaient à des augmentations des prix des actifs, les traders anticipant davantage et continuant à stimuler l’économie.

Ce processus s’est prolongé dans les années 2020 alors que les gouvernements luttaient pour sauver le monde d’un effondrement économique provoqué par le COVID.

Pas seulement des actions, mais aussi des biens

Un graphique des prix des actions par rapport à la croissance économique, vu ci-dessus, montre une longue tendance à la hausse depuis le début de 2009, les prix des actifs ayant augmenté presque continuellement beaucoup plus rapidement que l’économie sous-jacente – interrompu seulement l’année dernière après que les taux d’intérêt ont commencé à augmenter. Les prix des maisons canadiennes, jamais vraiment touchés par le krach immobilier aux États-Unis, ont fait quelque chose de similaire.

Même si les réductions d’impôts étaient promues comme un coup de pouce pour la rue principale (« Ce sera un carburant de fusée pour notre économie », a promis Trump à l’époque), une analyse économique ultérieure a montré que l’effet principal était de faire grimper les prix des actifs.

Comme l’a expliqué Pandher, le phénomène ne s’appliquait pas seulement aux actions. Il a déclaré que 15 ans de liquidités excédentaires – en d’autres termes, beaucoup d’argent bon marché – se sont infiltrés dans tous les marchés d’actifs. Pour les Canadiens, l’atout évident pour dépasser les revenus et l’économie en général a été le prix des maisons. Et l’argent bon marché, destiné à permettre aux entreprises d’investir dans l’expansion de leurs activités, a souvent été redirigé vers des rachats d’actions qui, là encore, ont stimulé le marché plus que l’économie.

Ce ne sont pas seulement les actions qui peuvent augmenter plus rapidement que l’économie, une longue période de liquidités excédentaires peut faire grimper le prix des maisons avant que les revenus ne puissent rattraper leur retard. (Don Pittis/CBC)

« Le coût d’emprunt pour les entreprises a baissé afin qu’elles puissent emprunter de l’argent pour acheter des actions », a déclaré Pandher. « La même chose pour les ménages. Ils pourraient investir dans de l’immobilier supplémentaire, acheter une résidence secondaire ou acheter une autre voiture car le financement devenait moins cher. »

Rouler à la rescousse

Certains retracent l’utilisation de taux bas et d’une dette publique élevée comme tonique pour une croissance faible et des marchés en difficulté jusqu’à l’ancien président de la Fed, Alan Greenspan, qui a été décrit comme « extrêmement proactif pour stopper les baisses excessives des marchés boursiers ».

Pendant des années, des salaires bas et stables et des hausses de prix modérées ont rendu cela possible. Mais sous le nouveau paradigme de l’argent serré et de la lutte contre l’inflation, tout a changé, et pour beaucoup, cela peut être un choc.

« Les marchés financiers en particulier sont conditionnés à ce monde où chaque fois que quelque chose ne va pas, une banque centrale vient à la rescousse », a déclaré l’analyste des marchés Tommy Stubbington dans une déclaration légèrement effrayante. Documentaire du Financial Times dans la perspective de 2023.

Comme Stubbington, Pandher et bien d’autres l’ont observé, une fois qu’une économie est en surchauffe, réduire les taux d’intérêt, racheter la dette publique avec un assouplissement quantitatif et distribuer des dépenses de relance gouvernementales non financées ne font qu’aggraver l’inflation.

« Vous ne pouvez plus racheter la dette publique chaque fois qu’il y a une oscillation sur les marchés parce que vous devez vous concentrer sur votre mission principale qui est de lutter contre l’inflation », a déclaré Stubbington dans la vidéo du FT.

Bien sûr, la longue période de faibles taux d’intérêt n’a pas été la seule force économique impliquée dans la flambée de l’inflation, a déclaré Andriy Shkilko, professeur de finance et titulaire de la chaire de recherche du Canada sur les marchés financiers à l’Université Wilfrid Laurier à Waterloo, en Ontario. les importations, les effets de l’invasion russe de l’Ukraine et la demande soudaine de biens plutôt que de services lorsque le COVID-19 a frappé ont tous contribué à faire grimper les prix.

Attendez-vous à des hauts et des bas

Les hauts et les bas de l’économie et des marchés financiers sont tout à fait normaux, a déclaré Shkilko, ce qui a peut-être choqué les nouveaux investisseurs ou ceux qui avaient oublié.

« La plupart de la jeune génération n’a jamais vu cela auparavant et je peux même le voir chez mes étudiants car au cours des 10 dernières années, ils se considéraient tous comme ces brillants investisseurs parce qu’ils gagnaient de l’argent dans leurs petits comptes d’investissement », a déclaré Shkilko.

Il fait partie de ceux qui recommandent aux investisseurs de ne pas paniquer.

« La façon de devenir riche et de ne pas perdre le sommeil est de simplement investir régulièrement de l’argent sur le marché et d’attendre la retraite », a déclaré Shkilko. « Si vous regardez la tendance à long terme, les marchés ont toujours augmenté parce que l’économie est en croissance. »

Mais si, à très long terme, les marchés suivent réellement l’évolution de l’économie, on peut raisonnablement se demander si une longue et forte hausse des valorisations au-dessus de la croissance économique doit inévitablement et finalement conduire à l’inverse.

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Le syndicat des pilotes de WestJet dit qu’un arbitrage pourrait être nécessaire pour éviter une grève

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Le syndicat représentant les pilotes de WestJet affirme que les négociations contractuelles avec la compagnie aérienne ont été improductives et qu’un arbitrage fédéral pourrait être nécessaire pour éviter une grève.

ALPA Canada, qui représente environ 1 800 pilotes chez WestJet et sa filiale low-cost Swoop, dit négocier sans succès avec la compagnie basée à Calgary depuis septembre.

« Nous nous rapprochons, à notre avis, d’une impasse », a déclaré Bernie Lewall, président de l’Association des pilotes de WestJet du syndicat.

« Je pense qu’il est très probable que nous allons bientôt entrer en conciliation – en ce qui concerne une grève, je ne peux pas le dire. »

Le problème, a déclaré Lewall, concerne les salaires et les horaires ainsi que le désir du syndicat de voir tous les pilotes qui pilotent les avions de WestJet recevoir « un salaire égal pour un travail égal ».

Actuellement, les pilotes qui volent pour la bannière Swoop sont moins bien payés que les pilotes qui volent pour la ligne principale de WestJet. Alors que l’acquisition proposée par WestJet du transporteur de loisirs Sunwing attend l’approbation réglementaire, Lewall a déclaré que le syndicat s’inquiétait de la création d’une autre classe de pilotes avec une échelle salariale différente.

« Nous pourrions nous retrouver dans une position où nous pourrions potentiellement avoir trois compagnies aériennes sous le groupe de sociétés WestJet, pilotant toutes le même type d’avion pour des salaires et des conditions de travail différents », a-t-il déclaré.

« Nous voyons cela comme une tentative de la direction de contourner le contrat actuel des pilotes de WestJet. »

Dans un communiqué envoyé par courrier électronique, la porte-parole de WestJet, Denise Kenny, a déclaré que la compagnie aérienne restait concentrée sur une collaboration réussie avec l’ALPA pour parvenir à un accord.

« Nous nous engageons à travailler ensemble pour résoudre les problèmes soulevés par nos précieux pilotes alors que nous avançons dans toutes les étapes requises du processus de négociation », a déclaré Kenny.

Les pilotes de WestJet se sont syndiqués pour la première fois en mai 2017, marquant un changement majeur dans la culture de la célèbre compagnie aérienne non syndiquée.

Depuis lors, d’autres groupes d’employés de l’entreprise se sont également syndiqués, notamment les agents de bord et certains employés de l’aéroport.

Le premier contrat syndical des pilotes, qui a expiré fin 2022, était le résultat d’un règlement arbitré conclu en 2018.

Insatisfait du 1er contrat

Ce règlement a évité une menace de grève des pilotes, car les pilotes de WestJet avaient voté en faveur d’une action syndicale après l’échec des négociations contractuelles.

« Ce premier contrat a été considéré par nos pilotes et l’association comme un contrat assez médiocre », a déclaré Lewall, ajoutant que la position du syndicat est que les pilotes de WestJet sont payés « beaucoup moins » que le salaire moyen des pilotes nord-américains.

« Nous pensons que c’est une décision qui nous a été imposée. Et nous pensons que nous essayons de nous en remettre encore aujourd’hui. »

Les pourparlers sur le contrat pilote interviennent à un moment où l’industrie aéronautique se remet encore des pertes économiques qu’elle a subies lors de la pandémie de COVID-19.

Une résurgence brutale de la demande de voyages à la suite de la levée des restrictions pandémiques en 2022 a parfois laissé les compagnies aériennes se démener, entraînant des problèmes de vols retardés et annulés, de bagages perdus, etc.

L’agitation ouvrière coïncide également avec ce que les analystes de l’industrie aéronautique disent être une pénurie de pilotes à l’échelle de l’Amérique du Nord, exacerbée par les licenciements et les départs à la retraite liés à la pandémie.

Lewall a déclaré que les pilotes de WestJet souhaitaient conclure un accord avec leur employeur, mais a ajouté qu’il pensait qu’il y avait toujours un fort sentiment contre le travail organisé dans l’entreprise, ce qui rendait les choses difficiles.

« Il y a toujours eu une attitude antisyndicale ici parmi la direction envers les pilotes », a-t-il déclaré.

« Nous pensons, dans l’ensemble, que la méfiance et le dégoût envers les syndicats ne se sont toujours pas résolus. Il nous est encore très difficile de travailler en collaboration. »

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Compte tenu de l’inflation élevée, le ralentissement de l’économie canadienne est « une bonne chose », selon Tiff Macklem

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Le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem, a déclaré que même si un ralentissement de l’économie ne semble pas être une bonne chose, c’est quand l’économie est en surchauffe.

S’exprimant mardi à Québec, Macklem a déclaré que la hausse des taux d’intérêt contribue à refroidir l’économie, car les coûts d’emprunt élevés limitent les dépenses pour des articles coûteux tels que les véhicules, les meubles et les appareils électroménagers.

Alors que la demande de biens et de services chute, Macklem affirme que l’économie continuera de ralentir.

« Cela ne semble pas être une bonne chose, mais quand l’économie est en surchauffe, ça l’est », a-t-il déclaré.

En plus des événements mondiaux, la surchauffe de l’économie nationale a fait grimper les prix rapidement, a-t-il déclaré.

Pour ralentir l’économie nationale, la Banque du Canada s’est lancée dans l’un des cycles de resserrement monétaire les plus rapides de son histoire. Elle a relevé son taux directeur huit fois de suite depuis mars, le faisant passer de près de zéro à 4,5 %.

Cependant, le mois dernier, la Banque du Canada a déclaré qu’elle prendrait une pause « conditionnelle » pour évaluer les effets de la hausse des taux d’intérêt sur l’économie.

« En règle générale, nous ne voyons pas tous les effets des changements de notre taux au jour le jour pendant 18 à 24 mois », a déclaré Macklem mardi.

« En d’autres termes, nous ne devrions pas continuer à augmenter les taux tant que l’inflation n’est pas revenue à 2 %.

Cependant, le gouverneur a déclaré que la Banque du Canada serait prête à augmenter davantage les taux si l’inflation s’avérait plus tenace que prévu.

REGARDER | Après la dernière hausse des taux, la Banque du Canada en a-t-elle terminé ?

La Banque du Canada relève à nouveau ses taux d’intérêt à 4,5 %

La Banque du Canada augmente à nouveau les taux d’intérêt, les portant à 4,5 %. Il s’agit de la huitième augmentation en moins d’un an, laissant certains propriétaires se démener pour conserver leur hypothèque.

Alors que les prix de l’essence ont chuté et que les chaînes d’approvisionnement se sont améliorées, l’inflation au Canada a ralenti depuis qu’elle a culminé à 8,1 % en été. Macklem a qualifié cela de « développement bienvenu », mais l’inflation soulignée est encore trop élevée.

« Si les nouvelles données sont globalement conformes à nos prévisions et que l’inflation baisse comme prévu, nous n’aurons pas besoin d’augmenter davantage les taux », a déclaré Macklem.

Pour que l’inflation revienne à 2 %, Macklem a déclaré que la croissance des salaires devra ralentir, ainsi que celle des autres prix.

Gains salariaux inférieurs à l’inflation

Les salaires augmentent rapidement depuis des mois mais continuent d’être à la traîne du taux d’inflation. En décembre, les salaires ont augmenté de 5,1 %.

Bien que l’inflation annuelle soit toujours à des niveaux élevés depuis des décennies, les économistes ont été encouragés par un ralentissement plus notable de la croissance des prix au cours des derniers mois.

La Banque du Canada prévoit que le taux d’inflation annuel tombera à 3 % d’ici le milieu de l’année et à 2 % en 2024.

Royce Mendes, économiste chez Desjardins, a déclaré que Macklem croise les doigts pour que les hausses de taux qu’il a mises en œuvre jusqu’à présent suffiront à le faire.

« Le chef de la Banque du Canada semble assez à l’aise de rester à l’écart même si son homologue américain discutera de la nécessité d’un resserrement monétaire supplémentaire au sud de la frontière », a déclaré Mendes.

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Google lance son propre bot d’intelligence artificielle, connu sous le nom de Bard

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Google lance son propre bot d’intelligence artificielle connu sous le nom de Bard, un concurrent direct de ChatGPT.

Dans un article de blog lundi, la société californienne a annoncé qu’elle donnerait bientôt à un certain nombre de « testeurs de confiance » l’accès au prototype d’intelligence artificielle sur lequel elle travaille sous une forme ou une autre depuis six ans.

La société a déclaré qu’elle prévoyait de rendre le service « plus largement accessible au public dans les semaines à venir ».

La nouvelle fait suite au lancement de ChatGPT, le premier outil d’intelligence artificielle grand public au monde qui a suscité de nombreux éloges et critiques au cours de ses premières semaines d’existence.

Semblable à ChatGPT, Bard donnera aux utilisateurs des réponses nuancées aux requêtes complexes ou ouvertes.

La technologie derrière le chatbot lui-même est connue sous le nom de LaMDA, un simulateur de conversation et de langage qui serait si avancé qu’un ancien ingénieur de l’entreprise a fait la une des journaux l’année dernière en le décrivant comme « sensible ».

Google affirme que même les utilisateurs qui n’utilisent pas directement le chatbot peuvent s’attendre à voir bientôt son impact sur l’outil de recherche principal de l’entreprise, lui donnant la possibilité de « distiller des informations complexes et de multiples perspectives dans des formats faciles à digérer, afin que vous puissiez rapidement comprendre la situation dans son ensemble et en savoir plus. »

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